华福证券有限责任公司王保庆近期对中国铝业进行研究并发布了研究报告《2023年业绩预增点评：全年业绩符合预期，重视绿色转型提升竞争力》，本报告对中国铝业给出买入评级，认为其目标价位为8.35元，当前股价为5.85元，预期上着的幅度为42.74%。

　　事件：1月26日，公司发布业绩预增公告，预计2023年实现归母净利润63-73亿元，同比增加21-31亿元，同比增长50%-74%；预计2023年实现扣非归母净利润66-76亿元，同比增加35-45亿元，同比增长113%-145%。

　　公司加强生产计划管控，实现业绩大幅度增长。2023年长江有色市场铝均价为18,699.6元/吨，同比-1,236.1(元/吨)/-6.2%；氧化铝均价2,919.0元/吨，同比-29.0(元/吨)/-1.0%；华东预焙阳极均价6,286.9元/吨，同比-1,896.0(元/吨)/-23.2%；环渤海动力煤(Q5500K)均价727.0元/吨，同比-9.5(元/吨)/-1.3%。根据百川盈孚统计，23年行业平均吨铝利润为2,165.4元/吨，同比-241.17(元/吨)/-10.0%。面对行业吨铝利润下滑风险，公司通过加强生产计划和过程管控、提升有效产能利用率、持续深化全要素对标等措施，实现业绩同比大幅增加。

　　公司拟与中铝高端制造成立合资子公司，推动铝产业绿色转型。为推动公司铝产业绿色转型，发挥绿色铝优势，公司拟与中铝集团控股子公司中铝高端制造共同出资人民币4.8亿元设立合资公司，公司拟出资人民币2.88亿元，持有合资公司60%的股权，合资公司成立后，由公司控股，纳入公司合并报表范围。目前公司生产电解铝所使用的绿电（风电、光伏、水电等）已达到电解铝总用电量的45%，其中，水电占比29%、风电、光伏新能源占比16%，新成立合资公司主要布局绿色铝扁锭生产线，有利于进一步延伸绿色铝产业链。

　　盈利预测与投资建议：我们维持前期盈利预测，假设24-25年铝价分别为2.0/2.1万元/吨，预计23-25年归母纯利润是71.69/80.88/88.75亿元，EPS为0.42、0.47和0.52元，考虑到公司的龙头地位及中特估属性，给予公司23年20倍PE，对应目标价8.35元和“买入”评级。

　　风险提示：下游需求没有到达预期，原材料和能源价格波动风险，云南枯水期限电影响

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券张建业研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利63.14亿，根据现价换算的预测PE为15.57。

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为7.48。

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　　证券之星估值分析提示中国铝业盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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