5月份国内CPI、PPI显现通胀低位徜徉，内需修正动能持续有所放缓。别的出口同比转负显现外需亦在走弱，商场对稳添加方针加码的预期持续升温。别的，美联储6月议息会议举行在即，本次加息抉择及表述将对金属价格构成较强指引。

　　周期研判：2023 年5 月国内CPI 同比+0.2%，略低于预期的0.3%；PPI 同比-4.6%，低于预期的-4.3%。继4 月CPI 不及预期后，5 月通胀数据低位徜徉显现全体内需的修正动能仍在放缓。而高频数据盯梢的地产、基建等需求数据边沿亦有所走弱，叠加5 月出口同比转负，外需动能亦有弱化，商场对稳添加方针加码的预期持续升温，对工业金属价格构成较强支撑。别的，美联储将于6 月13-14 日举行议息会议，其加息与否和关于7 月份加息的表述将对下一阶段工业金属价格构成较强指引。

　　电解铝：冷季复产，铝价高度或有限。本周LME 铝涨0.2%/SHFE 铝跌0.30%至2268/18425（美）元/吨。①供应端：云南复产接近，Q2 供应投进或加快。云南降雨量有季节性环比添加的预期，部分电解铝企业表明已做好复产的准备工作，只等电力相关告诉。本周投复产首要集中于贵州区域，电解铝运转产能小幅添加1.6 万吨至4067.8 万吨。

　　②需求、库存：铝材外需走弱，开工率保持弱势。5 月铝材出口47.5万吨，同比-30%，1-5 月累计出口量同比-20%，外需走弱较显着。本周铝加工龙头企业开工率较上星期环比升0.1%至64.2%，仍在低位徜徉。再生合金开工率回落0.6%至49.0%，铝型材开工率上升1.0%至67.5%，铝水份额进步带动铝锭持续去库，SMM 社会铝锭、铝棒库存为55.3（-4.3）、13.84（+0.32）万吨。③盈余端：受铝锭价格上升影响，吨铝盈余升至1771 元左右。

　　铜：国内方针预期支撑铜价，静待联储议息指引。本周LME/SHFE铜涨1.63%/1.25%至8371.5/67080（美）元/吨。国内PMI、CPI、PPI 等重要经济指标阅历4-5 月份接连走弱后，商场对方针影响预期升温，较大程度支撑铜价。短期而言，美国5 月通胀数据发表、FMOC 会议举行接近，或对铜价构成较强指引。

　　保持职业增持评级。引荐标的：紫金矿业、西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科资料等；获益：明泰铝业、南山铝业、我国宏桥、我国铝业等。

　　危险提示：俄乌事情持续发酵、下流需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、新能源轿车增速不及预期等。