中心亮点:电解铝纵向一体化、轿车&航空铝板精深加工奠定公司长时间生长基调。
①“碳中和”长时间途径下,电解铝职业盈余中枢抬升面对确定性机会;公司布局电解铝纵向一体化,从电源端、氧化铝、预焙阳极到电解铝出产一体化自给,不只具有更强的抵挡周期动摇危险,更能收成宽广赢利空间及微弱现金流,支撑高端产品研制;②向前看,公司上游资源端布局印尼宾坦氧化铝开发项目,不只保证海外质优价廉资源供应,更为海外潜在铝事务构筑开展渠道,为更长时间战略开展作储藏;
高端产线改扩建年内落地,高附加值产品行将放量:1)公司继续加码高端产品研制投入,建立起业界抢先的技能优势;三大高附加值产品出产线年落地,高端产品放量在即。2)轿车板:空间宽广、客户优质、技能抢先。轿车轻量化趋势加大单车用铝量,估计2030年纯电动车单车用铝量将达283.5kg;公司轿车板技能业界抢先,是国内外龙头客户重要供货商之一,10万吨轿车板扩建年内完结,等待后续放量;3)航空航天版块:
与中国商飞、空客、波音等海内外闻名公司达到协作协议,产品质量取得客户认可且有望继续开辟。4)铝箔:2.1万吨高端铝箔产能行将建成。公司是国内最早大批量出产12μm双面光动力电池箔的企业,10μm超薄电池箔向宁德年代300750)、国轩高科002074)等一线电池箔客户批量供货,产品世界抢先。
出资主张:咱们估计公司2021-2023年归母净赢利分别为30.68、37.88、44.80亿元,对应PE分别为15.2、12.3、10.4倍。咱们以为,公司高端化转型行将完结,继续加码研制将使公司长时间保持职业领跑姿态,赢利增加形式将敞开新篇章。与传统电解铝公司比较,公司终端产品所在赛道更具竞争力与商场壁垒,客户具有长时间粘性且未来商场增量空间宽广,从成绩生长空间角度上,咱们以为公司2021年合理PE应在22倍,初次掩盖给予“买入”评级。
危险提示:全球微观经济动摇危险;航天板材终端消费不及预期危险;产品研制效果转化不及预期危险,海外事务开辟危险。
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