5月份，国内电解铝产能加权均匀本钱为1.66万元/吨左右，环比下降476元/吨，同比下降1814元/吨。5月份，电解铝职业均匀赢利为2227元/吨，环比添加148元/吨，同比下降301元/吨。全职业盈余才能较好，职业亏本产能仅为3.5%。

　　预培阳极方面，5月份，山东某大型铝厂阳极投标基准价跌落850元/吨，现汇价格为4525元/吨。5月份，阳极职业均匀亏本196元/吨，较4月份添加159元/吨。从短期来看，石油焦价格或许转为低位震动，大幅下行危险不大，而煤沥青价格仍存提价预期，因而，本钱崩塌的阶段现已暂时曩昔。由于职业亏本加重供应增量有限，短期，阳极价格或许持续偏弱运转，但跌幅或将放缓。

　　电力本钱方面，5月份，职业加权电价0.416元/kWh，环比下降0.009元/kWh。其间，网电加权0.48元/kWh，自备电加权0.379元/kWh。动力煤价格大幅下降，使铝厂自备电本钱快速下行。5月份，港口动力煤价格跌落至850元/吨，较4月底价格下降155元/吨。动力煤价格跌落，使自备电铝厂本钱下降约900元/吨。动力煤价格跌幅远超商场预期，由于供需基本面较差，未来煤价仍有跌落空间，将持续带动铝本钱下行。

　　铝土矿及氧化铝方面，铝土矿价保持高位，5月份，国产铝土矿均价为435元/吨。从全国范围内来看，铝土矿供应仍然偏紧，矿山挺价志愿较强；从短期来看，国内矿石价格将持续安稳在高位。5月份，海外矿价变化不大，仍保持在高位运转，几内亚铝土矿价格安稳，澳大利亚铝土矿报价小幅上涨。1—4月份，我国进口铝土矿4763.9万吨，同比添加8.8%。几内亚矿山在旱季期间多以长单供应我国，量价相对安稳。4月份，我国自印尼进口铝土矿数量为零，虽然尚无印尼禁矿方针进一步传出，但国内企业关于印尼矿收购现已非常慎重，甘愿高价收购土耳其、黑山和加纳铝土矿混合运用。估计6月份全球铝土矿价以高位震动运转为主。

　　4月份，国内氧化铝产值为654.5万吨，同比添加5.4%；1—4月份，国内氧化铝产值为2566.2万吨，同比添加6.5%。4月份，国内氧化铝企业运转产能为8330万吨，环比削减60万吨。国内氧化铝企业开工率为81.6%，环比下降0.6个百分点。

　　5月份，国内氧化铝（山西区域）均价为2877元/吨，环比下降62元/吨，同比下降75元/吨。5月份，澳大利亚氧化铝FOB均价为355美元/吨，环比下降12美元/吨，同比下降21美元/吨。5月份，国内氧化铝持续偏弱运转，氧化铝企业增减产均有产生，鲁北二线企业保持增产，山西、河南由于矿石供应偏紧，部分企业处于减产状况。

　　从全体来看，5月份，国内氧化铝产能环比持续小幅削减，全体供需状况较4月份有所修正。5月份，国内氧化铝职业产能加权均匀本钱约2768元/吨，环比添加55元/吨，均匀盈余55元/吨左右，职业赢利进一步被揉捏。估计6月份供应端仍有必定产能开释，氧化铝价格将持续偏弱运转，价格逐渐向2800元/吨挨近。归纳来看，6月份，国内电解铝本钱端仍处于跌落通道，电解铝本钱运转区间估计为1.55万~1.6万元/吨。

　　4月份，国内电解铝产值为331.49万吨，同比添加0.73%；1—4月份，国内电解铝产值为1326.3万吨，同比添加2.99%。4月份，海外电解铝产值为231.3万吨，同比下降0.7%；1—4月份，海外电解铝产值为926万吨，同比添加0.3%。

　　到5月底，国内电解铝运转产能为4111.8万吨，海外电解铝运转产能为2815万吨。5月份，国内电解铝仅有减产企业为安顺黄果树铝业公司，减产产能7万吨，首要是由于本身资金问题导致减产。4月份，国内电解铝增复产数量为38万吨，首要会集在贵州区域，贵州铝厂复产节奏全体较快。6月份，国内电解铝增复产产能计划为47万吨，数量较5月份有所添加。

　　现在，云南区域电解铝厂详细复产数量与节奏尚存在不确定性，可是近期云南区域来水较好，水电供应状况有所缓解，当地各个铝厂现已处于预备复产的状况，估计6月份，云南区域电解铝供应将逐渐康复，可是数量估计不会许多，考虑到投产节奏问题，关于国内铝供应构成实质性影响仍需一段时间。估计6月份，海外电解铝将增产21.1万吨。

　　5月份，国内电解铝消费量约为376.3万吨，同比添加6.6%，增速较4月份有所回落；1—5月份，国内电解铝消费量约为1703万吨，同比添加5.1%。5月份，虽然铝消费端全体体现不及预期，但仍具有必定耐性，铝价跌落后，下流工业补货较为活跃。在5月底铝价大幅动摇的状况下，现货价格几乎没有跌破1.8万元/吨。值得一提的是，本年铝水运用份额很高，5月份，国内铝水份额为75.46%，环比添加0.5个百分点，同比添加8.8个百分点。铝水运用份额偏高，意味着铸锭量偏低。6月份，铝下流将逐渐进入消费冷季。

　　近期，型材、板带等下流铝材加工职业开工率现已体现出必定的下行压力，光伏等新能源范畴也面对加工费走低新增订单缺乏的问题。此外，国内5月制造业PMI持续下滑至48.8，国内经济修正动能进一步放缓。6月份，国内铝消费存在进一步走弱的压力。

　　5月份，在股市、产品、汇率遍及跌落的布景下，铝价展示出了微弱的支撑。这种支撑首要来自于快速的去库以及偏低的库存水平，铝锭以及仓单数量严重缺乏，使得在需求并未大幅下降的状况下，现货以及近月价格获得了很强的支撑，6—7月价差一度被拉到400以上。

　　展望6月份，云南电解铝企业现已着手复产，铝供应缓慢康复，本钱端大概率将持续下行，可是低库存仍然会对价格构成支撑。（东证衍生品研究院）