5月26日，正在闯关IPO的姑苏亚德林股份有限公司(以下简称亚德林)行将迎来创业板上会。公司主营铝合金及铝合金精细零部件研制、出产和出售，首要产品包含轿车动力传动系统、悬挂系统和新能源三电系统精细铝合金零部件及配套模具。

　　研制投入及技能水平是拟IPO公司登陆创业板的重要条件，2020年-2022年，亚德林研制费用别离为2101.72万元、2923.91万元、4182.59万元，近三年研制费用复合增长率达41.07%。不过，亚德林2020年-2022年研制费用率别离为3.22%、3.26%、3.73%，略低于同职业可比公司均值3.87%、3.89%、3.93%。此外，亚德林自2012年树立以来，10余年来仅有3项发明专利，其间2项原始获得发明专利均在2015年请求，尔后数年间，公司未能新增获得发明专利。

　　2020年-2022年，亚德林经营收入别离为6.52亿元、8.98亿元、11.22亿元，年均复合增长率31.22%；累计研制投入到达9208.21万元，年均复合增长率41.07%。因而亚德林以为，公司契合《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及引荐暂行规则(2022年修订)》规则的成长型立异创业企业规范。

　　不过，亚德林的研制费用率水平仍略低于同职业可比公司均值，公司表明，同职业可比公司多为上市公司且规划较大，资金较为足够，研制投入比重较大。

　　在研制效果方面，到2023年2月17日，公司现已获得发明专利3项，实用新型专利78项。这一专利数量，与同职业可比公司比较略显差劲。依照招股说明书(上会稿)发表，公司所选取的6家可比公司，专利数量均高于亚德林；其间发表了4家可比公司的发明专利数量，别离为14项、45项、3项、6项，均高于或等于亚德林，但嵘泰股份605133）（605133.SH，股价31.89元，市值59.38亿元）的3项发明专利计算，截止日期为2021年12月31日。

　　招股说明书（上会稿）显现，亚德林的中心技能首要包含铝合金熔炼优化相关技能、铝合金压铸模具开发技能(如超真空压铸模具开发技能等)、压铸技能(如高真空压铸技能等)、自动化技能(如自动化规划布局技能等)。

　　这些中心技能是否具有创业板定位的“立异、发明、构思性”特征？依照深交所审阅问询函，揭露信息显现，公司同职业可比公司确定真空压铸技能为职业通用技能。对此亚德林以为，公司中心技能是依据职业通用根底原理根底上结合公司事务开展，研制、堆集构成，具有必定的技能独特性或立异性。

　　事实上，亚德林所在压铸职业技能相对老练，在根底原理、技能逻辑、全体技能结构等方面各大压铸企业并无显着不同，但由于压铸件定制化的特征，各企业均依据本身出产产品特色在职业通用的技能原理等方面进行技能优化、自主开发，构成了差异化的技能系统。

　　亚德林的产品线首要为下流轿车职业、工业机械等范畴铝合金精细零部件和配套模具，一起运用充裕产能对外出售铝合金锭/液。按产品区分，2020年-2022年，铝合金零部件收入金额占主经营务收入比重为77.38%、73.93%、79.65%，其间轿车类零部件占比为67.68%、65.14%、72.39%。

　　亚德林一直专心于铝合金精细压铸件在轿车范畴的开发和推行，招股说明书(申报稿)显现，依据信达证券601059）研究报告猜测，2021年我国铝制轿车压铸件商场容量为1009.4亿元，公司商场份额占比为0.57%。不过亚德林表明，现在我国铝合金压铸件商场较为涣散，没有构成寡头格式，职业集中度较低；公司现在商场占有率较小，未来开展空间较大。

　　亚德林在整车配套范畴的供货商层级以二级供货商为主，首要经过华域皮尔博格、博戈集团等一级供货商出售轿车类零部件产品。亚德林表明，公司与首要客户树立了长时间安稳的合作联络，首要客户改变较小，客户系统较为安稳。

　　但在毛利率方面，亚德林较同职业可比公司依然较低。2020年-2022年，亚德林的主营产品毛利率别离为15.63%、14.42%、15.12%，铝合金零部件及配套模具毛利率别离为18.07%、17.52%、17.65%，而同职业可比公司毛利率的平均值25.32%、20.76%、19.42%。招股说明书(上会稿)以为，这是不同公司产品结构、制作工艺、客户结构等方面不同所形成的。

　　亚德林的产品毛利率受首要原材料铝材、硅等价格动摇影响较大，公司提示危险称，尽管公司经过与首要客户洽谈树立铝材价格变化补偿机制等方法来消化原材料价格动摇的影响，但公司仍存在原材料价格大幅动摇导致公司毛利率水平动摇，给出产经营带来晦气影响的危险。

　　依据IPO方案，亚德林此次拟征集资金4.33亿元，用于“年产368万件新能源及轻量化轿车中心零部件制作项目”“弥补流动资金”。上述年产368万件零部件制作项目，规划产品首要包含新能源轿车电池包车横梁、侧板系列，散热器系列以及轿车节能轻量化发动机壳系统列和车身结构件系列。

　　值得注意的是，2018年-2020年，国家和江苏省别离出台了三项禁止新增铸造产能的方针，亚德林地处江苏省姑苏市，归于禁止新增铸造产能的要点区域规模，因而公司的产能遭到上述方针的办理。

　　那么，亚德林的募投项目、未来成长性是否会遭到禁止新增铸造产能建设项目的方针影响?

　　亚德林表明，公司“年产轿车零部件5万吨项目”现已获得年用铝量不超越5万吨的铝铸件产能，产能批复仍具有效能；2022年公司铝材耗用量为约3.08万吨，本次募投项目估计用铝量约为1万吨/年，因而公司现在获得的铝铸件产能批复能够掩盖现有产能与募投项目所需产能。

　　不过亚德林也提示相关危险，未来我国相关主管部门或许出台更为严厉的铸造工业约束方针，到时公司或许无法持续运用预留产能额度，乃至或许无法经过产能置换方法或向其他非要点区域搬运等方法新增产能，将对公司铝合金精细零部件事务的进一步开展形成晦气影响。此外，若公司未能进一步获得新产能或许我国禁止新增铸造产能地域规模进一步扩展,亦或许会对公司未来成绩成长性形成必定影响。

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