美国9 月PMI 环比上升1.4 至49,9 月新增非农33.6 万人,远超预期的17 万人,而美国罢工潮亦将推升时薪与通胀,近期美联储鹰声频出,降息预期已拖延至24 年6月。美债收益率飙升的布景下,商场忧虑海外需求远景,金属价格短期或承压。
周期研判:美国9 月制造业PMI 录得49,高于商场预期47.7 和前值47.6;9 月新增非农工作33.6 万人,创今年以来最大增幅,远超商场预期的17 万人,远超预期的17 万人,最新发布的职位空缺率亦显现劳动力商场严重态势继续。并且近期美国罢工潮扩展,未来时薪、通胀仍有压力。假日期间美联储多位官员发声表明将“逐步提高利率并将其保持在限制性水平上”,预期强化下美债收益率飙升,对金属价格构成较大压力。别的,近期美国两党关于财务支出问题的对立逐步白热化,麦卡锡被免除后,美国财务扩张对经济的支撑或难以继续,叠加美债收益率高位,商场对海外需求远景的忧虑正在升温,金属价格短期或承压,需注重联储货币政策情绪。
电解铝:假日累库超预期,铝价或承压。①价格:本周LME 跌4.58%至2239.5 美元/吨/节前一周SHFE 铝涨0.57%至19335 元/吨。②供应端:供应端保持相对来说比较稳定。内蒙古区域或有新投产能待开释,但暂无开工发展,本周电解铝开工产能4297.9 万吨,较前周相等。③需求、库存:假日累库超出预期。本周铝加工公司开工率环比降0.2%至63.3%。国庆假日期间累库起伏较大,SMM 社会铝锭、铝棒库存为58.2(+8.6)、10.37(+3.41)万吨。④盈余端:节前铝锭价格继续上涨,带动吨铝盈余升至2953 元左右。
铜:阑珊买卖复兴,铜价或承压。①价格:本周LME 铜跌2.71%至8046 美元/吨/节前一周SHFE 铜跌1.42%至67240 元/吨。②供应: 8月国内电解铜产值98.9 万吨,环比增7%,国内铜矿砂及精矿进口270 万吨,环比增37%。③需求、库存:节前一周精铜杆开工率79.38%,周升10.49%,全球显性库存算计31.01 万吨,环比降2.15 万吨。④锻炼盈余:据SMM 计算,8 月国内铜精矿现货锻炼盈余1806 元/吨,长单锻炼盈余1354 元/吨。
保持职业增持评级。引荐标的:紫金矿业洛阳钼业,获益:西部矿业天山铝业云铝股份神火股份、明泰铝业、南山铝业、我国宏桥、我国铝业等。
危险提示:下流需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏没有抵达预期、新能源轿车增速没有抵达预期等。