一方面，海外矿端供给忧虑暂缓，国内电解铝供给趋于稳定；另一方面，跟着需求旺季的接近，后期下流对铝锭库存的耗费将提速，铝锭库存增幅将逐步怠慢。

　　在微观心情改进及根本面坚硬支撑下，近期沪铝体现稳健，走出四连阳形状。估计后市在下流消费逐步转暖的提振下，沪铝期价运转重心将继续抬升。

　　2月正值新年假期，国内铝水加工下流企业开工率下滑，职业铸锭量则出现阶段性添加。估计2月国内电解铝运转产能稳定在约4200万吨，2月电解铝总产值约333万吨，同比添加7.9%。2月贵州安顺铝业产能改造晋级顺顺利利地进行，该企业有13万吨电解铝建成产能，估计上半年完结复产。步入3月后，云南等区域电力暂未有增量，电解铝企业全体坚持持稳出产，企业大多静待电力供给信息的指引来清晰复产方案，估计3月云南复产的或许性不高。且其他当地也暂无产能改变预期。

　　尽管我国电解铝在全球电解铝产值中的占比超越一半，但我国仍需要从国外进口部分电解铝以补偿工业产业链的短板。从电解铝进口状况去看，海关总署多个方面数据显现，2023年我国电解铝累计进口154.22万吨，同比添加1.3倍。其间，上一年12月电解铝进口量为17.52万吨，同比下滑9.86%；2023年我国自俄罗斯铝锭的进口量为117.5万吨，占进口总量的76.2%；本年俄铝出口我国的长单量约为120万吨，后期进口窗口仍或许翻开。

　　新年期间国内铝棒累库起伏显着，到2月底，铝棒社会库存27.05万吨，现在已首先迎往来不断库。国内电解铝锭社会库存阅历了前期1个半月的去库趋势后，在新年前的最终一周，即1月底步入季节性累库。到3月4日，SMM计算的国内电解铝锭社会总库存为81.55万吨，较节前累库32.45万吨，同比削减45.35万吨，处于近七年同期低位水平。跟着需求旺季的接近，后期下流对铝锭库存的耗费将提速，铝锭库存增幅将逐步怠慢，估计3月上半月国内铝锭库存保持在80万—90万吨的水平。

　　2月以来，国内电解铝总本钱改变起伏不大，企业赢利也出现窄幅收拾状况。依据SMM 数据，2024年2月我国电解铝职业均匀总本钱为16882.26元/吨，较2024年1月上升62.6元/吨，较上一年同期削减404元/吨。2月电解铝职业均匀赢利为1937元/吨，较2024年1月收窄322元/吨，较上一年同期添加568元/吨。从电解铝本钱构成来看，前期矿石严重掣肘氧化铝产值，估计矿石供给在3月仍将连续偏紧局势，这对氧化铝现货价格具有托底效果。一起，电解铝原辅料端全体体现趋稳，预焙阳极本钱端支撑坚硬。估计近期电解铝本钱将以窄幅动摇格式为主。

　　本年1月国内轿车产销冷季不淡，同比出现显着添加。新能源轿车作为轿车职业的亮点，连续着产销同比快速地添加的气势。2024年国家促消费、稳添加方针仍将发力，轿车产业在高水平开展的多项方针的推动下，商场生机将得到进一步的激起。中汽协估计2024年我国轿车总销量将超越3100万辆，同比添加3%以上。估计轿车销量到达1150万辆，出口550万辆。

　　微观面，短期内美联储降息的必要性有所淡化。久远来看，美联储3月保持利率不变根本成定局，5月降息概率不高，6月份降息是商场认可度最高的景象。根本面上，供给端，海外矿端供给忧虑暂缓，国内电解铝供给趋于稳定，各区域电力供给平稳有序。需求端，得益于国内方针支撑，跟着铝下流加工公司复工提速，“金三银四”消费旺季预期仍存。在此布景下，估计电解铝锭弱累库趋势将继续至3月中旬，累库添加空间不大，低库存和弱累库将为铝价供给支撑。整体而言，估计近期沪铝将连续反弹走势，主力合约上方压力位为19250元/吨。重视后期云南区域复产进展。（作者单位：我国国际期货）