【盘面回忆】上星期铝价盘整为主，到周五沪铝主力收于20300元/吨，周环比-0.1%，伦铝收于2539.5美金/吨，周环比+0.87%。氧化铝重心上移，到周五收盘氧化铝主力收于3846元/吨，周环比+1%。

　　【微观环境】周初美国ISM制造业及服务业PMI、工厂订单等数据低于预期，显现美经济降温；周三晚间发布的美6月ADP工作低于预期，周度初请赋闲金人数好于预期，周五晚间发布的美国6月赋闲率走高，非农工作新增虽然略高于预期，但前值显着下修，皆反映工作商场降温。

　　【工业体现】供给及本钱：供给端，上星期电解铝产值82.62万吨，环比+0.16万吨，5月氧化铝产值684.2吨，环比-14.7万吨，氧化铝与电解铝运转产能比值1.94，环比上升，根本处在理论平衡比值。需求：SMM多个方面数据显现，6月25日铝锭出库10.58万吨，环比-0.89万吨；铝棒出库3.86万吨，环比-0.74万吨。加工环节开工率62.5%，周环比-0.1pct。库存:到6月27日，国内铝锭+铝棒社会库存91.3万吨，周环比+0.65万吨，其间铝锭+1.03万吨至77.33万吨，铝棒-0.38万吨至13.97万吨。LME库存100.48万吨，周环比-2.21万吨。氧化铝港口库存8.8万吨，周环比-1.7万吨。铝土矿港口库存2400万吨，周环比+14万吨。进口赢利：现在沪铝现货即时进口盈余-1560元/吨，沪铝3个月期货进口盈余-1829元/吨。本钱：氧化铝边沿本钱3128元/吨，电解铝加权彻底本钱17985元/吨。

　　【中心逻辑】铝：展望后市估计短期震动为主，长时间保持向上观念。短期价格或受微观降息预期与国内弱实际、海外环比走弱的经济状况来回拉扯。根据本钱端氧化铝短期价格坚硬预期，以为本钱支撑较强，沪铝震动区间下沿依旧是铝厂赢利与实际下流刚需承受度的博弈成果。氧化铝：质料端国产矿的约束是令氧化铝难跌的中心，因为晋豫矿山复产缓慢且有限，国产矿缺少或将继续，未来几内亚矿发运将遭到旱季搅扰，估计矿端供给问题短期难解。中短期看，氧化铝阶段性的易涨难跌格式仍未完毕。

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