边框是光伏组件的重要辅材之一，其间铝边框市占率达96%，其他质料运用于少量特定场景。近期玻纤复合资料用于光伏边框，有了本质展开。假如能够部分代替铝型材（在光伏边框范畴），对玻纤职业是一件大事，依照咱们的假定，10%浸透率对应新增需求18.9万吨，拉动2.8%新增需求，25%浸透率对应6.9%新增需求。新运用+传统需求复苏，2024年玻纤职业供需联系的预期，有望“回转”。

　　（1）降本：光伏边框在组件本钱中占比达9%，是组件中本钱占比最高的辅材。铝边框定价方式为公开市场铝锭价格+边框加工费，其间加工费相对安稳，首要受铝锭价格动摇搅扰。铝价高位、玻纤价格低位情况下，玻纤代替铝经济性价比凸显。其时铝锭价格较2020年末部上涨64.6%，而玻纤价格较2020年末部下降0.7%，相较铝合金涨幅，玻纤性价比凸显。咱们测算其时铝价下，单套组件铝边框本钱为73.53元，其时玻纤及聚氨酯价格情况下，单套组件复合资料边框本钱为52.05元，可降本约29%。

　　（2）无电偶腐蚀习惯海上光伏等场景：海上光伏电站要求光伏组件资料具有较强的耐盐雾腐蚀特性，铝是生动金属，反抗盐雾腐蚀才能很差；而复合资料无电偶腐蚀性，在海上光伏电站中是一种较好的技能解决计划。

　　其时多家复合资料边框厂商如振石、德意隆、沃莱新材、福膜科技现已过第三方资料认证，后续要点重视下流组件厂认证、测评环节，咱们估量复合资料边框推动速度较快的下流组件厂包含，晶科、隆基、阿特斯、亿晶光电等。咱们估量下流组件厂认证、测评环节估量最快有望在23Q3有活跃改变，职业起量估量在2024-2025年。

　　1GW光伏组件约对应3636吨玻纤需求，咱们测算保存、中性、达观三种景象，复合资料边框浸透率别离对应为10%、25%、50%，三种景象下2025年光伏复合资料边框别离可拉动18.9、47.3、94.5万吨玻纤需求。2022年我国玻纤产值为687万吨，对应新增需求占比为2.8%、6.9%、13.8%。

　　光伏边框：用于保护光伏玻璃边际、加强组件密封功能、进步组件机械强度，是重要辅材之一，本钱视点边框占比9%，分量视点边框占比8.9%。约96%的边框质料挑选铝型材，玻纤复合资料、不锈钢、橡胶等用于少量特定场景。

　　玻纤复合资料，假如能够部分代替铝型材（在光伏边框范畴），对玻纤职业是一件大事，依照咱们的假定，10%浸透率对应新增需求18.9万吨，拉动2.8%新增需求，25%浸透率对应6.9%新增需求。新运用+传统需求复苏，2024年玻纤职业供需联系的预期，有望“回转”。

　　本文将测验答复5个问题，来证明光伏复合资料边框代替铝边框、玻纤复材代替铝型材的或许性。

　　首要，组件厂降本需求、玻纤价格“降出”性价比。光伏边框在组件本钱占比达9%，是组件中本钱占比最高的辅材。现在干流铝边框定价方式为：公开市场铝锭价格+边框加工费。其间，加工费相对安稳，铝边框价格首要受铝锭价格影响。

　　相较铝合金涨幅，玻纤性价比凸显，本轮周期价格动摇起伏更小，玻纤本轮周期（2020年后）价格现已创新低。

　　到2023年4月30日，全国环绕直接纱2400tex价格3950元/吨，较低点（2020年7月）下降39元/吨，降幅1.0%。全国铝锭A00价格为18758元/吨，较低点（2020年3月）上涨7360元/吨，涨幅64.6%。

　　单套光伏边框由铝锭替换为玻纤复合材，咱们测算（静态价格下）可降本约29%：

　　咱们依据其时铝价，测算单套组件铝边框本钱为73.53元。依据永臻股份招股说明书数据，以P型单晶182mm（M10）电池组件为例，装机容配比1.2、单套组件功率550W。

　　咱们依据其时玻纤、聚氨酯价格，测算单套组件复合资料边框本钱为52.05元。

　　①铝边框比重为2.7g/cm3、复合资料边框比重为2.1g/cm3（数据来历：沃莱新材官网），密度较低情况下，咱们保存假定复合资料边框分量为2.5kg，减重12.3%。

　　②参阅重庆亿煊，其复合资料边框原资料中，玻纤含量达80%、聚氨酯为20%，即对应单套复合资料边框玻纤用量2kg、聚氨酯用量0.5kg。

　　③玻纤现价为4元/kg，聚氨酯DMI现价为19.35元/kg，对应单套复合资料边框玻纤本钱8元、聚氨酯本钱9.68元。

　　④为添加复合资料边框耐候性及耐腐蚀性，需对切开后的资料件进行氟碳涂料喷涂。其时72版组件尺度为2278mm *1134mm，周长为6.82m，单米氟碳涂料喷涂本钱咱们假定为2元，对应单套喷涂本钱为13.65元。

　　⑤加工费方面，铝边框制品加工费在7元/kg，考虑到其时复合资料边框技能成熟度、制品率仍较铝边框有必定距离，咱们保存假定，复合资料边框制品加工费需进步20%、即8.4元/kg，对应单套加工费为21元。

　　⑥归纳考虑玻纤+聚氨酯+喷涂+加工费本钱，单套复合资料边框本钱52.32元，单W组件复合资料边框本钱0.0951元。

　　因而，静态价格前提下，测算玻纤复合材可降本约29%。考虑到复合资料边框中，玻纤、聚氨酯、喷涂等本钱占比较为均匀，咱们估量铝价动摇是代替性价比的关键因素。

　　动态测算下，铝锭价格回落到11-12元/kg，本钱才有望打平复合资料。参阅其时电解铝及玻纤职业库存，咱们估量以上发生或许性偏低。

　　不止是本钱优势，无电偶腐蚀在海上光伏场景优势杰出。光伏组件向面板更大、双玻双面发电、免电势差诱发衰减、BIPV等新方向展开，光伏边框的比强度要求和绝缘性要求日益进步。特别在海上光伏电站，要求光伏组件资料具有很强的耐盐雾腐蚀特性，而铝是生动金属，反抗盐雾腐蚀才能较弱，传统铝边框计划很难确保25年运用寿命；而复合资料无电偶腐蚀性，在海上光伏电站中是重要的技能解决计划之一。

　　以铝合金边框为例，近海组件边框受盐雾腐蚀，单层镀膜玻璃和接线盒都存在水汽现象，需求加强保护；组件边际密封胶关闭欠好，水汽对内部进行腐蚀，无框双玻边际层压不妥、存在分层，更易遭到水汽腐蚀，传统铝边框计划很难确保25年的运用寿命。

　　水面开阔没有遮挡物，日照较长且运用充沛，较陆地光伏可进步发电量5-10%。近2年，国内滨海省份如山东、江苏、浙江、辽宁、广东等活跃规划海上光伏项目，例如2022年7月山东出台《海上光伏建造工程举动》，打造“环渤海、沿黄海”双千万千瓦级海上光伏基地，“环渤海”基地布局海上光伏场址31个、总装机规划1930万千瓦，“沿黄海”基地布局海上光伏场址26个、总装机规划2270万千瓦。到2022年5月，我国确权海上光伏项目共28个、累计确权面积约1600公顷，少量项目已完成部分容量并网发电。

　　依据IAI数据，2019 年单吨电解铝碳排放约16.5吨，其间电力环节、热能以及出产过程中直接排放别离达10.7、2.1、1.5吨；

　　依据我国巨石官网数据，现在每吨玻纤产品全国均匀碳排放为1.5吨、我国巨石不到1吨。全体而言，玻纤的碳排放仅为电解铝的8.9%。

　　但需考虑铝材易收回、熔融温度低，废料简单再生，收回率极高，再生铝碳排放只要原铝的5%，节能减排效果显著。2021年再生铝占原铝产值比重为21.7%；而复合资料现在收回成熟度不高，不能给组件业主带来必定的收回运用价值。

　　2023年4月12日，振石集团华智研讨院取得德国莱茵TÜV集团颁布的全球首张光伏组件用复合资料边框证书，本次认证产品经过莱茵公司2PfG2923规范认证。本次测验环节的要点是耐老化测验、阻燃功能、力学功能等，振石集团产品均体现优异。除振石外，德意隆、沃莱新材、福膜科技等复合资料边框厂商均现已过职业威望的TÜV莱茵认证。

　　德国莱茵TÜV集团是全球TOP5认证组织之一、最早进入我国的世界认证组织，具有近150年经历，检测事务掩盖面广，其间在光伏范畴具有广泛影响力。

　　市场推行视点，一般光伏辅材假如要运用到光伏组件上，①首要需求资料经过第三方资料认证，②组件厂商将该资料运用到自己的组件上，再去组件第三方组织做认证，③经过认证后，组件厂商本身测验无太大问题，则可逐渐起量。

　　其时多家复合资料边框厂商如振石、德意隆、沃莱新材、福膜科技现已过第三方资料认证，因而后续要点重视下流组件厂认证、测评环节，下流组件厂推动速度较快的包含晶科（2022年8月晶科能与德毅隆、 科思创出资组成的参编单位，就关于《晶体硅光伏组件用玻纤增强复合资料边框的技能规范》立项展开讨论）、隆基（2022年12月与万华到达战略协作，其间包含聚氨酯复合资料边框协作）、阿特斯（2013年与德毅隆一起协刁难玻纤聚氨酯复合资料多项功能全面测验，2014-2015年复合资料边框组件运用于上海和浙江2个分布式房顶光伏项目）、亿晶光电（2023年2月德国VDE检测研讨所为亿晶光电颁布了首张运用复合资料光伏边框的组件产品认证证书，该产品复材边框由德毅隆制作）。下流组件厂认证、测评环节估量最快或有望在23Q3有活跃改变，职业起量或在2024-2025年。

　　可是传统光伏铝边框不会“坐以待替”，参阅用于海洋环境（如船只）中的铝合金资料，因为长时间受海水浸泡、流水冲击、干湿替换效果，涂覆于铝合金的防腐底漆具有①具有杰出的耐海水性，②对基材具有强附着力，③与防污涂料间具有杰出的层间附着力。常用的有环氧胺类底漆、环氧聚酞胺类底漆、氯化橡胶类防锈底漆。

　　海上光伏风力大，对资料、磨具精度要求更高，要求资料耐冲击才能高。复合树脂边框对精度要求较高，当精度存在误差时，遭到很重外力情况下，存在边框揉捏变形的或许性。

　　复合资料拉挤速度慢于铝型材，复合资料拉挤成型技能为主动化或半主动化流水线m/min，而塑性好的铝合金型材揉捏速度更快，可达100m/min。

　　玻纤含量较低时，无法在复合资料中构成较好的应力传递网络，使得玻纤在复合资料遭到冲击载荷下以缺点的方式存在，导致复合资料全体冲击强度下降。跟着玻纤含量添加，复合资料冲击强度将会进步。（数据来历：《长/短玻纤增强PPS复合资料的功能比照》）

　　光伏边框或许引雷，主因系光伏电站中金属边框串起来、较简单感应到雷电，铝边框具有杰出的导电功能，可在雷雨气候用作避雷。而复合资料边框在避雷方面或仍需查验。

　　考虑到海上光伏展开催生复合资料边框的运用场景，陆地光伏浸透率或许偏慢，假定陆地推行效果一般，只要海上光伏大范围运用。现在山东省发布清晰的海上光伏建造项目，桩基固定式海上光伏项目2025年累计建成并网11GW（22年累积建成并网1.5GW）、漂浮式海上光伏建成并网1GW，即2023-2025年累积建成海上光伏项目10.5GW，依据表3测算，1GW光伏组件约对应3636吨玻纤需求，估量2023-2025年，仅山东海上光伏项目累计拉动玻纤3.82万吨。

　　玻纤增强聚氨酯，即GRPU，以无纺玻璃纤维纱为增强资料，聚氨酯树脂为基体树脂，经过打针浸胶拉挤工艺生成。传统树脂拉挤型材时，需运用多达4-5种不同的玻璃纤维毡，且毡需裁切造形。聚氨酯拉挤可用玻纤无碱粗纱来代替玻纤毡，削减质料本钱、操作劳力本钱，进步出产线速度。

　　GRPU门窗型材，具有①高隔热性，室温下导热系数仅为0.22W/m•K，为铝合金的1/700；②低热胀大，线/K，远低于铝合金，温度改变时不会与墙体发生缝隙、密封性杰出，确保整窗在温差较大环境下的隔热性；③耐腐蚀功能优于其他质料门窗型材，特别适用于滨海、有腐蚀性及一般湿润场所；④电功能佳，不受电磁波效果、不反射无线电波，在通讯体系修建上有特别用处。

　　GRPU集装箱地板，相较传统木质资料，①分量减轻22%，下降整船、整车集装箱油耗和运输本钱；②坚持满足耐性，下降保护本钱；③添加集装箱运用寿命，传统集装箱木地板运用寿命只要5-10年，GRPU集装箱地板可超越20年。

　　①聚氨酯拉挤用玻纤无碱粗纱，无需用到高价高模量产品，②降本提效是光伏职业的重要趋势，玻纤代替铝中心逻辑便在于降本。

　　降本代替逻辑下，原先本钱管控才能较强的玻纤企业，估量在光伏复材边框范畴仍具有抢先优势，但职业门槛不算高；

　　依据表3测算，1GW光伏组件约对应3636吨玻纤需求。Navigant估量2025年全球光伏新增装机520GW，咱们依照保存、中性、达观三种景象，假定复合资料边框浸透率别离对应10%、25%、50%，拉动玻纤需求量18.9、47.3、94.5万吨。2022年我国玻纤产值为687万吨，新增需求占比2.8%、6.9%、13.8%。

　　咱们测算，2023年职业实践净新增产能估量在54万吨，2024年职业拟新增产能估量70万吨以上（仅考虑巨石+中材+山玻），取中性假定，2025年边框新增需求47.3万吨，能够抵消大部分供应新增影响。

　　博菲电气深耕电气绝缘资料等高分子复合资料十余年，在树脂开发运用、复合资料制作工艺和功能鉴定方面具有丰厚技能堆集。2022年博菲电气收入3.54亿，同比-7.3%，2018-2022年收入CAGR为28.8%；归母净利0.69亿，同比-8.8%，2018-2022年归母净利CAGR为38.8%。运用范畴：2022年风电收入占比48%，轨道交通17%；产品结构：2022年绝缘树脂收入占比52%，槽楔与层压制品18%，云母制品10%。

　　2023年5月博菲电气拟发行3.9亿元可转债，用于浙江海宁年产7万吨新能源复合资料制品建造项目（总出资额为5.77亿元）。

　　光伏复合资料边框要求制品到达高直线度和高出产功率，对资料配方、复合工艺技能要求高，博菲电气在相关范畴具有技能储备及出产工艺堆集。一起，光伏复合资料边框与博菲电气首要产品绝缘槽楔具有出产设备、技能道路、出产工艺的相似性。

　　认证方面，博菲电气已与下流闻名光伏组件厂商亲近展开光伏复合资料边框产品的测验及认证工作。

　　振石集团首要事务包含特种钢材、镍铁制作、矿产资源、风电基材、复合新材、科技研制、交易物流、房产开发、酒店健康、金融出资等板块，2019-2021年总营收别离为131.6、169.3、250.1亿元，归母净利润别离为9.1、11.63、49.34亿元。

　　振石深耕玻纤及复合资料职业30余年，在玻纤制作、风电基材板块成功培养了巨石、恒石两大职业巨子，是复合资料边框先行者。2023年4月12日振石集团华智研讨院取得德国莱茵TüV集团颁布的光伏组件用复合资料边框证书，认证产品在耐老化测验、阻燃功能、力学功能等方面均体现优异。

　　德毅隆选用集中控制网络打针拉挤出产工艺出产GRPU型材，一期已投产型材拉挤线条、环保主动涂装线和型材加工线GW光伏边框型材产能，2023年年末估量将具有年产15GW光伏边框型材产能。

　　产品认证方面，2013年德毅隆与阿特斯协刁难玻纤增强聚氨酯复合资料多项功能全面测验，2014-2015年产品别离运用于上海和浙江的2个分布式房顶光伏项目。其时受限于铝价本钱较低，德毅隆推动光伏复合资料边框展开放置，2020年以来重新启动，如2023年2月德国VDE为亿晶光电颁布光伏复合资料边框组件认证，该边框组件选用德毅隆出产的玻纤增强聚氨酯复合资料制作。

　　沃莱新材专心于光伏组件复合资料边框的研制和出产。公司针对海面光伏、房顶分布式、地上电站3个运用场景，别离推出波塞冬、鲁班、炎黄系列复合资料板框。

　　产品认证方面，2023年2月TÜV南德为沃莱新材的光伏复合资料边框颁布产品认证证书。

　　福膜科技深耕光伏职业13年，是光伏组件封装背板用PVDF膜龙头企业，市占率超50%。产品认证方面，福膜科技复合资料边框2015年研制成功，并于同年投建演示电站（绍兴/新昌），至今运转杰出。2023年4月TÜV南德为福膜科技光伏复合资料边框颁布认证证书。回来搜狐，检查更多