事情：公司公告2023 年上半年成绩，23H1 超预期，营收及赢利创同期历史上最新的记载。1）2023 年上半年完成盈余收入41.7 亿元（ yoy+1.7% ） ； 归母净赢利4.1 亿元（yoy+34.0%），扣非归母净赢利4.1 亿元（yoy+34.5%），首要系新动力需求旺盛，销量增加。2）2023Q2 完成盈余收入21.7 亿元（yoy+2.8%，qoq+8.7%），归母净赢利2.4 亿元（yoy+18.5%，qoq+43.6%），扣非归母净赢利2.4 亿元（yoy+19.3%，qoq+47.2%）。

　　咱们估计23 年上半年产品销量18 万吨，对应吨净利约2300 元/吨，假定公司加工费23H1 较22 年小幅下滑，原资料本钱与铝价同向变化（下降），较22 年2030 元/吨进步。

　　数据中心、储能液冷供给增量商场空间，公司已有相关这类的产品储藏。1）AI 放量数据中心需求提速，单机柜功率密度快速进步，锂价下跌下储能电池放量可期，散热功率高要求下风冷转液冷趋势显着，对应公司液冷板资料产品前景空间较大。2）公司活跃开发以吹胀板资料、大尺度水冷板资料等为代表的储能范畴散热资料，以及 5G 基站、大数据中心等范畴散热资料。

　　当时产能34-35 万吨，拟扩建重庆二期15 万吨产能（新动力轿车用）。1）产能快速扩张：现在公司铝板带箔总产能为34-35 万吨（重庆一期20 万吨，上海14-15 万吨），此外公司拟筹建重庆二期15 万吨产能。2）本钱下降：重庆较上海基地具有更低的动力本钱、更高的成品率，公司吨加工本钱存下行空间。

　　保持买入评级。公司是轿车热办理铝材抢先企业，新建重庆基地彻底投产后翻开出货空间，且职业格式安稳，公司产品良率、本钱控制才能、盈余才能抢先同行，公司已有轿车、新动力轿车、储能、数据中心相关液冷资料产品，将充沛获益相关职业需求放量。保持原盈余猜测，估计23-25 年公司归母纯赢利是10.0/13.0/15.0 亿元，对应PE 为15/12/10 倍，保持买入评级。