铝是一种金属元素，其单质是一种银白色轻金属，自然界中首要以铝硅酸盐矿石、 铝土矿、冰晶石等办法存在。铝元素在地壳中的含量仅次于氧和硅，位居第三位，是地 壳中含量最丰厚的金属元素。 因为铝具有密度低、外表亮光、质量轻、易加工、比强度高、抗冲击性好、耐腐蚀、 导电导热性好等许多优秀特性，使得各类铝产品广泛运用于修建走运、电子电力、包装 容器、机械装备、航空航天等多个范畴。铝不仅是各国制作业展开的首要工业金属原材 料，更是是高新技能展开和国防建造的重要支撑资料，是大宗产品范畴里用处最广的有 色金属。我国是铝工业大国，产值和消费量接连 20 年位居世界榜首。

　　铝职业是国家重要的根底工业，氧化铝和原铝作为重要的根底原资料，与机电、电 力、航空航天、造船、轿车制作、包装、修建、交通运送、日用百货、房地产等职业密 切相关，其产品价格随国表里微观经济动摇呈周期性动摇。到 12 月 26 日，LME 铝价 收于 2395.50 美元/吨，上期所铝价收于 18615 元/吨。

　　为促进铝职业高质量展开，我国政府不断推进铝职业供应侧结构性变革，鼓舞和引 导低竞赛力产能退出商场；严控新增电解铝产能，加强环保监督，展开环境整治举动、 操控排放总量，促进铝职业有序、绿色健康展开。 跟着“节能减排”及“可继续展开”的理念成为各国工业展开的重要纲要，推进制 造业绿色展开是各国经济久远展开的必经之路。铝是现在存在的储量最为丰厚、开发利 用本钱低、可循环运用的金属，能满意未来工业展开的需求，以铝代钢的进程得到了较 大推进。尽管现在铝市仍以火力发电为主，跟着“双碳”等方针继续推进，绿色铝的发 展将得到大力推进。全体来看，铝加工产品在社会运用中的位置益发突显，铝加工职业 商场具有极大的添加空间和展开未来。

　　铝工业链各环节环环相扣，首要原资料较为单一，氧化铝最首要原资料即为铝土矿，电解铝最首要原资料为氧化铝，全球90%以上氧化铝选用拜耳法出产，电解铝则简直悉数选用熔盐电解工艺出产。依据天山铝业公告，铝工业链上中下流工业链可分为六个环节，包含铝土矿挖掘、氧化铝精粹、金属铝冶炼、铝合金出产、铝材加工以及终端产品制作。其间铝土矿挖掘及氧化铝的精粹为工业链上游，中游为原铝的出产，下流包含各类铝合金出产及铝材加工。

　　详细来看，首先用挖掘出来的铝土矿制成氧化铝，随后通过电解提炼出来金属铝，此外，将废铝收回可制成再生铝。电解铝和再生铝均可用于出产铝合金，以及加工成各类铝材和铝铸件。铝材的加工工艺办法包含轧制、揉捏、拉拔、铸造、铸造等，可出产出各类不同功能和用处的铝合金产品，如铝板带箔、铝揉捏型材、铝铸件等，继而用于下流各类终端运用。

　　电解铝通过加工后可进一步分为铝材、高纯铝及铝粉。铝材作为铝加工材的首要品 种之一，通过不同的加工办法，可制成各类修建型材、工业型材、铝箔、铝板带等产品， 下流广泛运用于基建、房地产、交通运送、航空航天等范畴；据华经工业研究院数据， 2020 年我国铝材产品中修建铝型材消费占比 66%，交通运送业与机械设备制作业消费占 比均为 10%，经用消费品消费占比 12%，其他范畴消费占比 2%。 国内将铝含量高于 99.996%的铝锭界说为高纯铝。高纯铝下流 78%用于电极箔的生 产，其他用于照明等范畴。高纯铝可分为高纯氧化铝及电子铝箔，高纯氧化铝可用作集 成电路基板、锂电隔阂及蓝宝石，电子铝箔可制成铝电解电容器；铝粉首要运用于 3D 打印机中。

　　有色金属作为强周期性职业，铝板块的景气量与世界国内的经济动摇密切相关，主 要受商场供需格式的影响。现在来看，供应端，世界方面因为遭到动力供应继续严重， 欧洲电解铝减产显着，国内因为国家能耗排放方针和供应侧变革的两层束缚，铝的新增 产能非常有限。 现在铝职业供应侧首要的问题包含，电解铝、氧化铝过剩产能、职业无序竞赛、落 后低端产能等方面。针对上述问题，我国继续加强对铝职业供应侧结构性变革，促进行 业技能进步，推进铝冶炼职业向高质量展开。通过严控电解铝新增产能，严厉履行产能 置换，加速工业布局优化调整，使得职业运转态势杰出，效益显着改进。

　　2021 年 10 月，国家发改委出台《国家展开变革委关于完善电解铝职业阶梯电价政 策的告诉》，要求完善阶梯电价分档和加价规范，禁止对电解铝职业施行优惠电价方针， 加强加价电费收缴作业，完善加价电费资金办理运用准则，加强阶梯电价履行状况监督 查看。 同月，发改委发布《国家展开变革委等部分关于严厉能效束缚推进要点范畴节能降 碳的若干定见》，定见指出，到 2030 年，电解铝等要点职业能效基准水平缓标杆水平 进一步进步，到合格杆水平企业比例大幅进步，职业全体能效水平缓碳排放强度到达国 际先进水平，为按期完成碳达峰方针供应有力支撑。

　　为了到达铝职业 2030 年碳达峰，需求稳固化解电解铝过剩产能效果，严厉履行产 能置换，严控新增产能。推进清洁动力代替，进步水电、风电、太阳能发电等运用比重。 通过拟定职业能效标杆水平缓基准水平，分类推进项目提效合格，期限分批改造晋级和 筛选落后产能以及阶梯电价办法，倒逼职业进行节能降碳技能改造，加速筛选落后产能。 电解铝职业现在产能天花板已现，产能无序扩张的态势已被遏止，未来如何用低本钱、 低能耗产出高质量原铝成为职业未来展开趋势。除出台相关方针促进供应端变革，国家 部委施行各类抛储等保供稳价的办法，以安稳铝职业相关产品价格。

　　在铝职业供应侧继续深化变革之下，电解铝无序扩张得到遏止、职业低端高能耗的 产能正逐渐退出舞台、节能降碳技能继续晋级、职业竞赛格式不断优化。整个铝出产及 加工职业正迎来高质量展开阶段。

　　国家继续优化疫情防控办法，出台“20+9”，“新十条”等相关防疫优化方针，并 逐渐铺开海外入境束缚，将助力国民经济生机快速康复，大基建及房地产范畴同为国民 经济的重要支柱，用铝需求将大幅进步。咱们以为，下一年铝市求过于供状况将会加重， 铝工业链产品价格有望再度上扬。 据国家计算局数据，2021 年，我国各类铝产品产值平稳快速的添加，氧化铝、电解 铝、铝材产值别离为 7748 万吨、3850 万吨、6105 万吨，同比添加 5%、4.8%、7.4%，铝 产品库存正常规划动摇。2021 年，铝价继续高位运转。

　　据我国有色金属工业协会计算， 2021 年，铝价继续高位运转，全年现货均价 18946 元/吨，同比上涨 33.5%。此外，未 锻轧铝进口大幅添加。据海关总署数据，2021 年，铝土矿、氧化铝（什物量）别离进口 10737 万吨、333 万吨，同比下降 3.8%、12.6%；铝废碎料进口 103 万吨，同比添加 24.9%； 未锻轧铝进口 273 万吨，同比添加 19%。2021 年，铝材出口 546 万吨，同比添加 17.9%。 详细来看，在经济复苏中，修建、家电、包装、轿车用铝需求发力显着，工业用铝 在未来基建、走运等展开下需求增速相同将大幅进步。全体来看，近年来我国铝材产值 出现动摇，2021 年我国铝材产值为 6105.2 万吨，较上一年添加 5.64%；2022 年上半年 产值为 2999.4 万吨，同比添加 1.13%。

　　当下，因为电解铝的出产工艺所需，现在火电铝仍为原铝首要出产办法，但是各地 的电力供应及环保减排办法常使得火电铝供应遭到影响。除氧化铝以外，电力为电解铝 本钱占比最大的部分。2022 年因为欧洲动力危机迸发，电解铝减产叠加动力本钱飙升， 使得电解铝本钱结构中电力本钱逾越氧化铝本钱。 我国继续推进“双碳”及“能耗双控”落地施行，加速动力结构转向绿色、高效的动力体系。为促进铝职业在 2030 年完成碳达峰方针，国家活跃推进各地铝企的动力结 构转型，加速筛选落后产能，稳固过剩产能，严控新增产能。一起加速推进清洁动力替 代，进步水电等运用比重，通过拟定职业能效标杆水平缓基准水平，加速职业节能降碳 全面推进。海外方面，各国限电限产及动力危机下，传统动力如煤炭、天然气等价格接 连攀升，电解铝产能再三受限。

　　我国经济正在从高速度展开改变为高质量展开，可继续、绿色的展开之路成为工业 金属的必经进程。面临经济展开所带来的巨大铝材需求，以及原铝产能受限的窘境，电 解铝价格不断攀升，展开绿色铝成为铝职业展开的新出路。

　　铝土矿是指工业上能运用的，以三水铝石、一水铝石为首要矿藏所组成的矿石的统 称,绝大部分铝土矿用作制成氧化铝。 从全球来看，铝土矿资源首要会集在几内亚、澳大利亚、印度尼西亚、巴西等地， 国内铝土矿资源丰厚的区域，包含山西、河南、广西及山东等地，但国内的铝土矿区由 于长时间挖掘，挖掘难度和本钱较高，矿的档次低于进口矿，现阶段依然需求很多进口铝 土矿。 依据 2022 年美国地址调查局数据，全球铝土矿资源储量在 550 亿吨至 750 亿吨之 间，2022 年全球铝土矿资源储量排名前三的国家别离是几内亚、澳大利亚和越南，别离 占比 23%、18%和 17%，而我国铝土矿资源仅占到全球的 3.12%。2021 年，全球铝土矿藏 量排名前三的国家别离是澳大利亚、我国和几内亚，别离占比 28.21%、22.05%及 21.79%。

　　10 月份，我国铝土矿进口量为 897.5 万吨，环比添加 9.4%，同比削减 5.4%。其间， 来自几内亚的进口数量最高，到达 441.3 万吨，占比约 49.17%。现在我国铝土矿资源日 益干涸，而面临日益增多的氧化铝需求，我国需求加大进口相关资源。近年来我国进口 的铝土矿中几内亚低硅矿为首要来历，运用进口铝土矿特别是几内亚低硅矿，是我国氧 化铝职业的展开趋势。 总的来看，国内铝土矿资源的相对匮乏使上游资源确保的重要性日益闪现。电解铝 出产首要质料为氧化铝，氧化铝出产的原资料为铝土矿。2021 年，我国铝土矿藏值到达 8600 万吨，为能够满意国内需求，我国需求很多从澳大利亚、几内亚、印度尼西亚等国 家进口，对外依存度逾越 50%。因而，能够取得安稳的且具有本钱优势的铝土矿资源， 是整个铝工业链可继续展开的条件和根底。

　　铝土矿挖掘后的下一步为氧化铝精粹环节，氧化铝为制成原铝的首要质料，也称作 三氧化二铝。氧化铝出产首要有拜耳法、碱石灰烧结法和拜尔一烧结联合法三种，因为 拜耳法工艺流程较为简略，90%以上氧化铝出产来自拜耳法。 氧化铝出产的首要原资料是铝土矿、碱、石灰，其价格与原资料本钱直接相关。国 内的氧化铝产能首要会集在铝土矿资源丰厚的区域，如山西、河南、广西、贵州以及山 东等地。我国具有较大的氧化铝出产才能，2021 年，我国的氧化铝产能到达 8952 万吨， 能够满意国内电解铝出产的需求。

　　2022 上半年，氧化铝价格出现先扬后抑后回归平稳的走势。详细来看，国外方面， 年头遭到地缘政治影响，俄罗斯及乌克兰等地氧化铝工厂相继减产或停产，引发商场对 金属供应的忧虑，氧化铝价格出现飙升。跟着供应忧虑化解，氧化铝价格开端回落。据我国铝业公告，2022 上半年国外氧化铝 FOB 均价为 398 美元/吨，同比上涨 38%。最低 价为 345 美元/吨，最高价为 533 美元/吨。 国内方面，年头因为环保及疫情影响，氧化铝现货价格出现飙涨，在本年 2 月中达 到 3,305 元/吨，较年头上涨约 18%。跟着疫情影响逐渐衰退，氧化铝供应有所添加，价 格应声回落。3 月后，氧化铝职业在复产及新投产之下，全体产能较为安稳，一起氧化 铝出口突增，为氧化铝价格趋稳供应了支撑。

　　2022 年，氧化铝价格在 2,800-3,000 元/ 吨之间动摇，到 12 月 27 日，氧化铝价格收于 2904.99 元/吨 据计算，2022 年上半年，全球氧化铝产值约为 6,679 万吨，消费量约为 6,719 万吨， 同比别离削减 1.0%和添加 3.3%；我国氧化铝产值约为 3,797 万吨，消费量约为 3,946 万吨，同比别离添加 0.6%、5.4%。跟着下流消费商场渐旺，2022 年我国氧化铝产值持 续进步。 全体来看，我国氧化铝产值终年以来位居世界榜首，出口海外数量首要取决于国内 氧化铝产值及海外需求。氧化铝出产进程动力耗费较电解铝进程较少，受环保方针影响 相对较小，决议氧化铝产值的包含原铝土矿的供应及铝市下流需求。跟着氧化铝厂商复 产扩产进程较好，国内下流商场需求逐渐翻开，氧化铝价格估计逐渐趋稳。

　　电解铝也称作原铝，是指通过电解熔融氧化铝而得到的金属铝。与铝土矿的资源分 布不同，电解铝出产依托氧化铝产能，首要会集在我国、巴西、俄罗斯和澳大利亚等国。 我国电解铝产能首要会集在西北、西南和山东等区域，通过运用火电或水电供应出产用 电。电解铝产品能广泛运用于修建、走运、电力、家电、包装等传统范畴。跟着绿色能 源、环保减排的要求日益进步，在新动力轿车、光伏电站、风电设备等新式工业范畴也 正越来越多地运用。2021 年我国电解铝消费继续添加，全年消费量到达 3965 万吨，较 2020 年添加 3.82%。

　　依据上海有色计算，截止 2022 年 11 月底国内建成电解铝产能 4528 万吨，运转产 能 4061 万吨，产能运用率约为 90%。此外，据 Mysteel 计算，11 月电解铝产值初值为 333.63 万吨，环比削减 3.05%，同比添加 7.1%，产值环比下降首要是天数削减导致。11 月我国原铝日均产值初值环比添加 0.02 万吨/天至 11.12 万吨/天

　　电解铝出产原资料剖析。依据天山铝业公告，电解铝出产的原资料首要是氧化铝、预焙阳极、电力；预焙阳 极出产原资料首要是石油焦、煤沥青；电力出产原资料首要是煤炭，氧化铝出产的首要 原资料是铝土矿、碱、石灰。 全体来看，现在预焙阳极供需端较为安稳，价格坚持高位，煤炭价格呈继续上涨。 据 Mysteel 数据，山东大型电解铝企业12月预焙阳极收购基准价格为6980元/吨，较 上月下调220元/吨；煤炭价格继续高企，到 11月底，郑州产品交易所的动力煤价格为988.60 元/吨，较 11 月初大幅进步 89.6 元，且呈继续上涨趋势。

　　电解铝出产原资料剖析 依据天山铝业公告，电解铝出产的原资料首要是氧化铝、预焙阳极、电力；预焙阳 极出产原资料首要是石油焦、煤沥青；电力出产原资料首要是煤炭，氧化铝出产的首要 原资料是铝土矿、碱、石灰。 全体来看，现在预焙阳极供需端较为安稳，价格坚持高位，煤炭价格呈继续上涨。 据 Mysteel 数据，山东大型电解铝企业 12 月预焙阳极收购基准价格为 6980 元/吨，较 上月下调 220 元/吨；煤炭价格继续高企，到 11 月底，郑州产品交易所的动力煤价格 为 988.60 元/吨，较 11 月初大幅进步 89.6 元，且呈继续上涨趋势。

　　电解铝职业相关方针。电解铝属高耗能职业，为了到达铝职业“2030 年碳达峰，2060 年碳中和”的方针， 国家不断稳固化解电解铝过剩产能，履行产能置换，严控新增产能，一起推进清洁动力 代替。因而，方针调控的束缚将直接影响电解铝职业的供应。

　　电解铝出产需求继续安稳的氧化铝供应和电力供应，但是，近年来，面临地缘政治 形势及海外动力危机的影响，动力供应搅扰较大，电解铝的质料供应出现较多不确定性 要素，欧洲大批铝企因为动力价格高企出现了减产潮。国内方面，环保减碳方针趋严， 为完成“碳达峰、碳中和”方针，高耗能电解铝职业的 4500 万吨年产能“天花板”愈 发清晰。近年来，国家发改委对现有产能跨区域置换施行严厉操控，一起出清了落后和 不合规产能后，使得未来电解铝新增产能继续受限。

　　电解铝和再生铝用于出产铝合金并加工成各类铝材和铝铸件，铝材的加工工艺包含 轧制、揉捏、拉拔、铸造、铸造等。依照工艺办法不同进行区分，铝材通过揉捏能够分 为修建型材、工业型材，通过铸造可分为铝合金及精细铸件等，通过轧制可制成铝板带、 铝箔等产品。

　　铝材产值与下流需求直接相关，铝材出产企业依据订单量按需出产。因为疫情影响 叠加海外需求疲软，全体铝材产值及进出口量均小幅下降。依据国家计算数据显现，10 月份，全国铝材产值为 525.40 万吨，环比削减 3.28%；铝材出口量为 47.93 万吨，环比 削减 3.37%；铝材进口量为 19.65 万吨，环比削减 3.37%。 铝型材方面，我国是全球最大的出产国和消费国，具有大批铝型材加工企业，但整 体规划较小。铝型材因为具有抗腐蚀、质量轻、易加工等特色，广泛运用于家用修建、 轨迹交通以及航空航天等范畴。按 2021 年计算，我国最大的铝型材出产企业为兴发铝 业，产值为 62.8 万吨，占比 3.05%，第二名为豪美新材，产值为 24.99 万吨，占比 1.21%。 据国家计算局数据，2021 年我国铝型材产值到达 2059 万吨，同比添加 2.85%。

　　进出口数量方面，近年来我国铝型材进口量呈逐年下降态势，出口量坚持在 80 万 吨以上。按 2021 年计算，我国首要铝型材进口来自于美国、我国台湾及日本，出口方首要 包含越南、菲律宾、澳大利亚等地。2022 年上半年我国铝型材进口量为 1.53 万吨，同 比添加 3.06%，出口量为 44.87 万吨，同比添加 1.50%。铝合金。铝合金具有易加工、质量轻、导电性好等许多长处，一起相对于钢铁、铜 等本钱较低。我国铝合金产值全体坚持安稳添加趋势，202 年我国铝合金产值到达 1068 万吨，较上一年同比添加 10.83%。 铝锭为铸造铝合金的原资料。铝锭商场价格方面，到 12 月 27 日，铝锭价格（含 税）收于 19060 万元/吨，现在继续高位震动中。

　　铝箔。铝箔是一种用金属铝直接压延成薄片的烫印资料。因为质地柔软、延展性好， 铝箔广泛用于食物、饮料、卷烟、药品、照相底板、家庭日用品等，一般用作其包装材 料；电解电容器资料；修建、车辆、船只、房子等的绝热资料；还能够作为装修的金银 线、壁纸以及各类文具印刷品和轻工产品的装潢商标等。 2021 年我国铝箔产值约为 431 万吨，同比添加 3.86%。下流方面，逾越 50%的铝箔 用于包装范畴，其次运用于空调箔，占比逾越 20%。

　　铝材以其功能安稳、简便漂亮、环保安全、节能减排和循环可收回性等多方面的优 异功能，不断被开发出新的运用范畴，成为经济展开进程中需求增速最快的金属资料。

　　依据我国铝业公告，铝除继续在交通运送、修建工程等运用广泛的传统范畴扩展产 品种类、进步产质量量外，跟着我国经济由高增速向高质量改变，铝在包装、交通运送、 电力和机械装备等高端消费范畴运用也随之拓宽。运用铝轻质、经用及金属安稳性好的 特色，轿车、高铁、飞机和桥梁等范畴的主体架构产品逐渐推行以铝代钢；运用铝可循 环收回再运用的特色，家具、包装等消费品范畴的铝制品运用逐渐得到推行；运用铝的 导电功能及经济价值等特色，输配电的电线C 工业的铝运用不断拓宽。此 外，航空工业展开带来铝中厚板、铝车身板添加，可再生动力的快速展开带动光伏组件、 轻量化新动力车、货运车辆及充电桩设备等用铝资料添加。新式范畴和个性化需求，如 铝空电池、纳米陶瓷铝等铝产品的工业化，也将成为铝的消费添加点。

　　修建范畴在铝职业下流消费的占比最大，到达 29%。修建用铝首要会集在竣工房子 的门窗、玻璃幕墙、装修等场景。 此前在房地产职业信誉危险进步、方针调控叠加疫情等影响下，自 2021 年 2 月起， 房地产施工及出售等数据呈继续下滑趋势。到 2022 年 10 月底，我国房地产新开工面 积累计同比下滑 37.80%，房地产开工面积累计下滑 5.70%，产品房出售面积累计同比下 滑 22.30%，产品房出售额累计同比下滑 26.10%。

　　近期，地产职业利好方针频出，央行、银保监会正式发布“金融十六条”，金融支 持房地产商场平稳健康展开，信贷、债券、股权融资三箭齐发，支撑地产职业回暖。 “榜首只箭”信贷：11 月 21 日，人民银行、银保监会举行全国性商业银行信贷工 作座谈会，研究部署金融支撑稳经济大盘方针办法履行作业，提出要全面履行房地产长 效机制，因城施策施行好差别化住宅信贷方针，支撑刚性和改进性住宅需求。坚持房地产融资平稳有序，安稳房地产企业开发借款、修建企业借款投进，支撑个人住宅借款合 理需求，支撑开发借款、信任借款等存量融资在确保债务安全的条件下合理展期，促进 房地产商场平稳健康展开。

　　“第二只箭”债券：11 月 8 日，据我国银行间商场交易商协会发表，为履行稳经济 一揽子方针办法，支撑民营企业健康展开，交易商协会继续推进并扩展民营企业债券融 资支撑东西，支撑包含房地产企业在内的民营企业发债融资，估计可支撑约 2500 亿元 民营企业债券融资，后续可视状况进一步扩容。 11 月 23 日，民企债券融资支撑东西扩容第一批民营房企落地，中债增进公司在“第 二支箭”方针框架下，出具对龙湖集团美的置业金辉集团三家民营房企发债信誉增 进函，拟第一批别离支撑三家企业发行 20 亿元、15 亿元、12 亿元中期收据，后续将依据 企业需求供应继续增信发债服务。

　　“第三只箭”股权融资：11 月 28 日，证监会官网音讯，为支撑房地产商场平稳健 康展开，证监会宣告在股权融资方面调整优化 5 项办法，以推进改进优质房企资产负债 表方案。施行包含康复涉房上市公司并购重组及配套融资、康复上市房企和涉房上市公 司再融资、调整完善房地产企业境外商场上市方针、进一步发挥 REITs 盘活房企存量资 产效果、以及活跃发挥私募股权出资基金效果等五项办法。 到 2021 年末，新开工房子面积虽接连两年下降，但 2021 年房子竣工面积大幅提 升，依据竣工与新开工房子三年的滞后期，2022-2023 年很多房子行将竣工，将需求消 耗很多的铝型材。咱们估计，2022 年因为房地产相关数据继续下滑，全年用铝需求将有 所下滑。跟着“三只箭”方针相继发力，带动房地产及上游原资料等职业回暖，将提振 对铝材的需求。

　　交通运送中的轨迹交通车车体、集装箱货柜、传统轿车、新动力电动车车身及配件 需求很多的用到铝材。

　　近年来，我国轨迹交通在满意人民群众出行需求方面，发挥着越来越重要的效果。 轨迹交通是“新基建”的重要组成部分，跟着社会经济的快速展开，我国城市轨迹交通 需求急剧添加。铝合金因为功能优异，很多运用于铁路客运、货运列车、地铁、轻轨和 磁悬浮列车傍边。 国家发改委印发《长江三角洲区域多层次轨迹交通规划》，提出到 2025 年，根本 建成长三角的轨迹交通网络，轨迹交通总路程到达22,000公里以上，新增路程逾越8,000 公里；《成渝区域双城经济圈多层次轨迹交通规划》，提出到 2025 年，成渝区域双城 经济圈各层次轨迹交通总规划到达 10,000 公里以上，其间铁路网规划达 9,000 公里以 上， 未来轨迹交通范畴相关工业将会迎来新一轮迸发，将带动轨迹交通用铝快速添加。

　　轿车范畴是工业铝型材的首要运用范畴，在碳达峰和轿车轻量化进程加速布景下， 作为传统轿车完成节能降耗的高强铝合金资料，国内轨迹交通用铝型材将有显着添加。 据 Datayes 数据显现，2020 年我国轿车均匀单车用铝量到达每辆 190kg。轿车轻量 化技能触及轿车资料技能、规划开发技能、工艺制作技能等多个学科，轻量化的快速发 展将带动相关零部件工业的创新和进步。 依据 2020 我国轿车工程学会所编制的《节能与新动力轿车技能道路》，我国 轿车工业碳排放将于 2028 年左右先于国家碳减排许诺提早达峰，至 2035 年，碳排放总 量较峰值下降 20%以上。2025 及 2030 年我国乘用车单车用铝量将别离到达 250 和 350kg。 跟着未来传统轿车轻量化以及新动力轿车高速展开的布景之下，交通运送职业用铝需求 将大幅进步。

　　铝材在电力范畴中运用相同广泛，跟着近年来光伏、特高压等范畴需求激增，智能 电网设备不断完善，用铝需求快速上涨。我国现在已完成特高压输电规划化运用，正处 在加速建造周期傍边。 因为我国西部电力资源丰厚，需求依托特高压将西部的电力运送至东部的电力耗费 区域。作为重要根底设施建造工程，特高压大大进步了我国电网的运送才能。传统电力 传输资料以铜为主，而以铝为原资料的钢芯铝绞线节省面更大，具有杰出的散热效果， 电力传输丢失更小。别的铝的密度较钢、铜小，重量轻，本钱相对较低。因而钢芯铝绞 线成为特高压电力传输的首选资料。

　　跟着全球清洁动力的大力推进，水、风、光等可再生动力正加速进入各国动力体系 改变的进程傍边。其间，光伏职业跟着国家电网的大力推进，正繁荣展开中。铝材相同很多运用于光伏职业傍边，且光伏用铝质量工艺要求较高，首要运用在光伏组件的边框 和光伏电站的支架傍边。 据彭博新动力财经数据，2021 年全球光伏新增装机量到达 183GW，同比添加约 27%， 其间我国奉献约 54.9GW，占比到达 30%，欧洲光伏新增到达 25.9GW，占比约 14.23%， 估计到 2025 年全球光伏新增装机量将到达 252GW。

　　光伏边框铝型材要求相对修建铝型材更高，光伏铝边框选用阳极氧化工艺，要难于 修建铝型材运用的喷涂工艺，边框能起到维护光伏组件的效果。通过阳极氧化的铝型材， 外表有一层细密氧化膜，使得抗氧化、抗腐蚀性进一步进步。 现在国内光伏铝边框职业商场规划较小，竞赛剧烈，现在产能较大的企业包含永臻 科技、鑫铂股份和营口昌泰等，2021 年永臻科技产能最大，商场比例占比 28%。

　　光伏工业的展开阶段尚属成长时间，跟着碳中和举动的全球化推进，光伏等可再生能 源发电占全社会用电量的比重会逐年进步。基此，光伏工业规划不断扩展、技能晋级和 迭代不断加速，带动了光伏工业的较好添加。据光伏职业协会估计，2022 年-2025 年， 全球光伏年均新增装机将到达 232-286GW，其间，我国新增装机量将到达 83-99GW。随 着光伏工业上游产能加速开释，产品价格有望回落，光伏产品普及率将进一步进步。2021 年，我国光伏新增装机容量为 54.88GW，同比添加 13.9%。

　　据 IEA 计算，到 2021 年 12 月 31 日，全球累计光伏装机量到达 942GW，同比添加 22.8%，到 2022 年 3 月底，全球光伏装机逾越 1000GW，正式进入 TW（太瓦）的年代。 现在晶硅光伏组件的价格由 2011 年 7 月的 1.23 美元/瓦降至当时的 0.21 美元/瓦，从 中长时间来看，跟着规划化出产和技能进步，晶体硅资料的本钱将逐渐下降，光伏组件的 价格也将进一步下降，促进光伏发电职业快速展开，全球累计光伏装机容量将继续较快 添加。 据伍德麦肯兹估测，光伏体系的均匀铝用量到达了 21kg/kW。聚光光热发电体系的 铝运用密度可到达 2 倍多，即约 47kg/kW。伍德麦肯兹根本猜测显现，至 2040 年，光伏 职业的铝需求量将到达近 460 万吨。如需将气候变暖操控在 1.5℃下，铝的需求量将达 到 1,000 万吨。到时，光伏工业的用铝需求占铝总耗费量的比例将从 3%添加至 12.6%。

　　1）修建范畴。修建范畴是铝下流需求最大的范畴，2021 年，修建消费用铝占整个铝消费的 29%。 咱们以“全国房地产竣工面积”乘以“单位竣工面积用铝量”测算修建范畴铝消费量。 房地产建造周期以三年为主，以三年前新开工面积乘以单位铝耗费量作为当年铝的消费 量。依据 SMM 数据显现，当时单位房地产竣工面积耗费用铝为 9.7kg/平方米。

　　跟着房地产“三支箭”落地施行以及各地“保交楼”方针稳步推进，未来新开工及 竣工的房子面积将快速上涨，有望改变 2021 年及 2022 年房地产职业的疲软态势。跟着 疫情管控全面铺开，房子竣工面积快速添加，2022 年 11 月，全国新增竣工面积到达 9144.42 万平方米。咱们估计，2019 年，2020 年全国新开工房子较多，但因为近几年施 工进展缓慢及罢工等影响，全体进展较慢，2023 年全体竣工房子将快速上升，带动用铝 需求。而 2021 及 2022 年全体新开工数量较少，估计 2024 及 2025 年竣工面积有所下降。

　　2）交通运送。在“碳中和，碳达峰”方针的大布景下，新动力轿车繁荣展开，一起整个轿车职业 向着轻量化不断跨进，用铝需求将出现迸发式添加。新动力轿车单车用铝量显着高于传 统燃油轿车，据世界铝业协会（IAI）估计，2022 年我国内燃机车乘用车单车用铝量 154 千克，纯电动乘用车单车用铝量 188 千克。此外，《轿车轻量化技能展开道路 年，我国乘用车单车用铝量将到达 250 千克。 据东莞证券研究所先进制作团队测算，到 2025 年，全国燃油车产值估计将在 1400 万辆之下，新动力轿车产值将挨近 1200 万辆。估计 2022 年全国轿车职业需求耗费 333 万吨铝材，到 2025 年将需求 620 万吨铝材。

　　3）电力 特高压。因为环保及社会展开所需，特高压发电成为我国基建展开重要的一环。随 着国家智能电网不断完善，特高压输电通道建造进程加速，在疫情得到有用操控，基建 建造重启之下，特高压输电对铝材的需求将大幅进步。 国家电网数据显现，2021 年，全国特高压工程累计线 公里，全年 总出资额为 851 亿元。未来在经济复苏，基建快速展开之下，新增特高压线路将重回高 速添加时期。据 SMM 数据，特高压直流/沟通线路单位公里用铝量约为 55.2/63.4 吨， 咱们取 60 吨/公里作为均匀用铝量。

　　光伏。铝在光伏职业中首要运用于光伏组件边框以及支架两部分。光伏边框用于固 定、密封太阳能电池组件，光伏支架用于摆放、装置、固定太阳能面板。据 Mysteel研及测算得出，每 1GW 光伏组件边框的耗铝量在 0.9-1.1 万吨；支架方面，拆分铝合金 支架的组成部分及相应耗铝量，计算出每 1GW 电站建造所需光伏支架的用铝量约为 0.4-0.6 万吨。咱们估计，未来跟着光伏职业新增装机量及我国组件产能产值大幅进步， 单位用铝量将有所上涨。 依据我国光伏职业协会数据，2021 年我国光伏组件产值到达 181.5GW，同比添加 46.4%。估计未来几年，我国光伏产值在国家大力推进清洁动力展开的布景下，产值将 坚持高添加。

　　4）家电消费、包装用铝材。全体家电用铝量处于安稳添加状况，家电用铝材首要用于各种母线、架线、导体、 电气元件、冰箱、空调、电缆等范畴，耗费铝材用量跟着社会消费品零售总额改变而变 化。全体来看，未来跟着铝市下流消费好转，房地产商场用铝将坚持安稳高需求。轨迹 交通及轿车范畴在轻量化、碳中和等要素驱动下，用铝量将快速进步。电力范畴中，光 伏边框及支架用铝将跟着光伏组件及电站的产能需求大幅添加。此外，其他包含家电消 费、包装资料等用铝范畴将坚持安稳添加。据咱们测算，估计在 2023 年，电解铝职业 将存在 260.64 万吨的供需缺口，电解铝价格有望再度上涨。

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